盈易点美国软件股大跌引发市场担忧：人工智能热潮正重塑市场格局

　　软件与服务行业近期的暴跌引发市场担忧，人工智能热潮或以超出预期的方式重塑市场格局，同时也让投资者开始质疑，科技股的资金轮动是否预示着人工智能相关交易即将迎来危机。

　　数月来，投资者对人工智能相关交易的热情持续推高金融市场，然而上周，受快速发展的人工智能工具可能颠覆行业格局的担忧影响，全球软件股集体下挫，给市场泼了一盆冷水。

　　尽管上周五整体市场反弹缓解了部分市场情绪，但作为此次抛售潮核心的美国软件股，前景仍不明朗。即便板块周五反弹 2%，期权市场参与者仍对后续可能的进一步下跌保持高度警惕。

　　此次跨洲抛售潮波及欧洲、亚洲等多个市场，导火索是人工智能企业 Anthropic 旗下的 Claude 大语言模型推出一款全新法律类工具，这一举措让传统软件企业的商业模式面临根本性挑战。

　　投资者开始质疑，软件企业的盈利复利增长逻辑是否会被打破。策略分析师指出，市场正出现更广泛的资金轮动，资金正从科技股流向价值股和周期股板块，如必需消费品、能源及工业板块。

　　软件板块遭遇重挫

　　软件与服务股相对标普 500 指数的表现疲软程度已接近历史极值：过去三个月，该板块跑输基准指数近 24 个百分点，这一差距在三十年的历史数据中几乎创下最差纪录。

　　这一轮下跌标志着该板块的走势出现剧烈反转。在后疫情时代的大部分时间里，凭借投资者对数字化转型和云计算的看好，软件与服务板块整体斩获了远超市场的涨幅。

　　此次抛售潮的严重程度，自 1995 年以来仅有少数几次能与之匹敌，其中就包括 2000-2001 年的互联网泡沫破裂时期 —— 当时该板块跑输大盘的幅度一度跌破 25 个百分点。

　　诚然，从历史经验来看，此类极端的表现分化有时要么预示着恐慌性抛售的到来，要么会成为逆向投资者眼中极具吸引力的入场时机；但 2000-2001 年的案例也表明，板块的跑输态势可能会持续相当长的一段时间。

　　板块内企业集体受挫

　　自标普科技板块去年 10 月末触顶以来，此次抛售潮已让众多美国软件股遭遇惨重损失，跌幅触目惊心。甲骨文成为领跌龙头，10 月 29 日至 2 月 5 日期间跌幅近 50%；ServiceNow 和爱点击的跌幅也均超 40%。高德纳、帕兰提尔、财捷、达多格以及工作日软件等企业也未能幸免，均被卷入抛售潮中。

　　资金撤离科技板块

　　软件股的暴跌，恰逢市场资金从科技板块大规模撤离的大背景。

　　作为市场权重板块的科技股，自 10 月末触顶后便持续走弱，截至上周五早盘，累计跌幅约 10%。

　　与此同时，市场其他板块在此期间表现亮眼。

　　能源、原材料、必需消费品和工业板块均实现了至少 10% 的涨幅；标普 500 指数的 11 个一级行业中，有 8 个板块在此期间录得上涨。

　　但标普 500 指数整体在此阶段基本持平。由于科技板块仍占据该基准指数近三分之一的权重，投资者担忧，若科技股持续走弱，整个市场的上行势头将难以维系。

　　值得一提的是，受英伟达股价大涨推动，道琼斯工业平均指数上周五首次站上 50000 点关口。

　　前景充满波动

　　尽管上周五软件股的抛售压力有所缓解，行业指数出现反弹，但期权市场交易员仍不愿下调对短期股价波动的预期。

　　针对规模 60 亿美元的安硕扩展科技 - 软件板块交易型开放式指数基金（IGV），其 30 天隐含波动率（衡量交易员对短期股价波动幅度预期的指标）目前为 41%，仅较周四触及的 10 个月高点 45% 小幅回落。

　　这一高企的波动率指标表明，交易员尚未确定此次抛售潮是否已触底。

　　与此同时，卖空者正伺机从股价的进一步下跌中获利 —— 这类投资者的操作方式是借入股票卖出，再在后续以更低价格买回偿还。据数据分析公司奥泰克斯科技的数据，截至周四，安硕扩展科技 - 软件板块 ETF 的卖空比率（卖空股数占自由流通股数的比例）达 19%，接近历史最高水平。