七星策略 全球信用利差走阔幅度创数月最大 曾作为避风港的投资级债市亦显压力

　　在近期由人工智能（AI）引发的股市动荡中一度成为“避风港”的投资级债券市场，开始显现压力。

　　交易员称，亚洲投资级美元债的收益率溢价周五扩大约2个基点。若这一幅度得以维持，本周利差将录得自去年11月以来最大升幅。彭博一项指数显示，全球同类债券的收益率溢价本周已走阔近4个基点，为11月初以来最大周度变动，因越来越多投资者警告称，AI可能抬高软件行业部分领域的违约风险，尤其是杠杆较高的借款人。

　　投资者担心，软件行业的风险以及私募信贷领域的问题 —— 后者是科技公司重要的融资来源 —— 可能打破公共债市相对平静的态势。就在上月，利差还曾触及数十年来低位。本周早些时候，瑞银集团信用策略师表示，如果AI在企业借款人中引发“激烈”的冲击，私募信贷违约率可能攀升至15%。

　　尽管近期出现走阔，高评级信用指标的波动幅度仍小于股市以及信用风险更高的债券板块。彭博指数显示，投资级公司债风险溢价过去一个月累计扩大约8个基点，至82个基点，仍显著低于10年均值119个基点。

　　不过，估值水平、对通胀可能回升的担忧以及AI相关风险交织，正令投资者更趋谨慎 —— 即便在亚洲，私募信贷与软件板块在较高风险债务市场中的占比并不大。

　　Eastspring Investments固定收益信贷研究主管Clement Chong表示：“亚洲市场估值与美国等发达市场同步收紧，我们无法对那里的波动免疫。”

　　英国抵押贷款融资公司Market Financial Solutions Ltd．本周进入一种形式的破产程序，更加剧了市场对信贷承销宽松的担忧。去年，美国汽车零部件供应商First Brands Group和次级汽车贷款机构Tricolor Holdings破产，曾令华尔街不安。

　　CreditSights Singapore亚洲策略主管Zerlina Zeng表示，鉴于私募市场的相对规模，“目前我们尚未看到其对公共信用债造成严重传染风险”。但她也提醒，投资者需要关注信用质量恶化的迹象，尤其是在规模较小的放贷机构，同时警惕包括科技在内行业的集中度风险。

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责任编辑：李桐

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